Shareholders vs. stakeholders? Performance-related effects and organizational outcomes of value-based management

Titelangaben

Wiegerling, Michael:
Shareholders vs. stakeholders? Performance-related effects and organizational outcomes of value-based management.
Bayreuth , 2024 . - IV, 203 S.
( Dissertation, 2024 , Universität Bayreuth, Rechts- und Wirtschaftswissenschaftliche Fakultät)

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Abstract

This cumulative dissertation empirically analyzes performance-related effects and organizational outcomes of value-based management (VBM), a managerial practice focused on maximizing shareholder value. Even though VBM is widely used, explicit shareholder value orientation has been increasingly criticized while sustainability and stakeholder orientation have become increasingly popular. This dissertation investigates whether prioritizing shareholders remains legitimate in an era of pronounced stakeholder orientation by exploring legitimacy-constituting effects of VBM. The first paper “Value-based management sophistication, corporate sustainability, and financial performance” investigates the relationship between VBM and Corporate Sustainability Perfor-mance (CSP) and their joint financial performance effects. The analysis reveals a positive influ-ence of VBM on CSP. Further, positive joint effects of substantive, i. e., deeply implemented, VBM and CSP on operational and capital market performance are identified. These results indicate potential complementary effects of pursuing both shareholder- and stakeholder-oriented agendas. The second paper “Management control systems and technological innovation: Empirical evi-dence on effects and context factors of value-based management and patent outputs” explores the association between VBM and technological innovation (TI). Analyzing effects on patent outputs as a proxy for TI, no significant direct impact of VBM is observed. However, positive moderating effects of people centricity and the share of long-term-oriented institutional investors are identified. These findings further support the compatibility of shareholder and stakeholder orientation and suggest varying mechanisms of VBM at operational and management levels. The third paper “Aligning shareholder value creation with payouts: The impact of value-based management sophistication levels on payout policies” analyzes effects of VBM on dividends and share repurchases. Focusing on deeply implemented VBM systems reveals positive effects of high VBM levels on the likelihood of both payout types. Further, VBM is associated with higher share repurchase ratios but lower dividend ratios if promising investment opportunities exist. The results suggest more strategic payout policies of VBM users to align continuous shareholder value creation with its subsequent distribution and illustrate the importance of deep VBM implementation. This dissertation supports the ongoing legitimacy of an explicit shareholder orientation by demonstrating beneficial organizational outcomes of VBM and highlighting the compatibility of shareholder and stakeholder orientation. It further extends VBM research and quantifies the previously qualitative debate on the shareholder orientation controversy.

Abstract in weiterer Sprache

Diese kumulative Dissertation analysiert empirisch performancerelevante Effekte und organisationale Einflüsse von Value-based Management (VBM), einer Managementpraxis, die auf die Maximierung des Shareholder Values, d. h. den Unternehmenswertes für Aktionäre, abzielt. Trotz der weiten Verbreitung von VBM wird eine explizite Orientierung am Shareholder Value zunehmend kritisiert, während Nachhaltigkeit und Stakeholder-Orientierung an Popularität gewinnen. Diese Dissertation untersucht, ob die Priorisierung von Aktionärsinteressen in Zeiten ausgeprägter Stakeholder-Orientierung weiterhin legitim ist, indem sie legitimitätsstiftende Effekte von VBM analysiert. Der erste Beitrag „Value-based management sophistication, corporate sustainability, and financial performance“ untersucht die Beziehung zwischen VBM und der Corporate Sustainability Performance (CSP) sowie deren gemeinsame Effekte auf die finanzielle Performance. Die Analyse demonstriert einen positiven Einfluss von VBM auf CSP. Darüber hinaus werden positive gemeinsame Effekte von tiefgreifend implementiertem VBM und CSP auf die operative und Kapitalmarktperformance identifiziert. Die Ergebnisse deuten auf potentiell komplementäre Effekte der Kombination von Shareholder- sowie Stakeholderorientierung hin. Der zweite Beitrag „Management control systems and technological innovation: Empirical evidence on effects and context factors of value-based management and patent outputs“ untersucht den Zusammenhang zwischen VBM und technologischer Innovation (TI). Die Analyse der Auswirkungen von VBM auf Patentanmeldungen als Proxy für TI deckt keinen direkten signifikanten Einfluss auf. Allerdings werden positive moderierende Effekte von People Centricity und dem Anteil langfristig orientierter institutioneller Investoren identifiziert. Diese Ergebnisse deuten erneut auf die Kompatibilität von Shareholder- und Stakeholderorientierung hin und veranschaulichen unterschiedliche Wirkungsmechanismen von VBM auf operativer und Managementebene. Der dritte Beitrag „Aligning shareholder value creation with payouts: The impact of value-based management sophistication levels on payout policies“ analysiert die Auswirkungen von VBM auf Dividenden und Aktienrückkäufe. Bei Betrachtung von tiefgreifend implementiertem VBM zeigen sich positive Effekte auf die Wahrscheinlichkeit beider Ausschüttungsarten. Bei alternativen Investitionsmöglichkeiten führt VBM zudem zu höheren Aktienrückkaufquoten, jedoch niedrigeren Dividendenquoten. Diese Ergebnisse deuten auf einen strategischen Einsatz der Ausschüttungsformen durch VBM-Nutzer hin, durch welchen die kontinuierliche Generierung von Shareholder Value mit dessen anschließender Verteilung vereinbart wird. Erneut wird auch die Bedeutung einer tiefgreifenden VBM-Implementierung sichtbar. Diese Dissertation unterstützt die fortwährende Legitimität einer expliziten Shareholder-Value-Orientierung, indem sie vorteilhafte organisationale Effekte von VBM aufzeigt und die Kompatibilität von Shareholder- und Stakeholderorientierung hervorhebt. Darüber hinaus erweitert sie die VBM-Forschung und quantifiziert die qualitative Debatte zur Kontroverse um die Shareholderorientierung.