Corporate Reporting in Equity Analysis : A Case Study on the Relevance of Financial and Sustainability Reporting Information

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Lösse, Klara E.:
Corporate Reporting in Equity Analysis : A Case Study on the Relevance of Financial and Sustainability Reporting Information.
Bayreuth , 2023 . - XXI, 279 S.
( Dissertation, 2023 , Universität Bayreuth, Rechts- und Wirtschaftswissenschaftliche Fakultät)

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Abstract

Corporate disclosures have been growing in recent years as companies increasingly disclose sustainability matters. The rising amount of environmental, social, and governance (ESG) disclosures is justified by increased investor demand. Following the financial intermediation theory, financial analysts act as information intermediaries for investors. Although financial analysts’ information processing is still not fully understood and investigated in the research literature, it is questionable whether financial analysts derive added value from ESG matters if it is in investors’ interest. Therefore, the dissertation’s main objective is to examine the role of sustainability within equity analysis by investigating analysts’ use and assigned relevance of financial and sustainability information. A case study design allows for obtaining in-depth insights into financial analysts’ workflows and their information processing in the German capital market. First, financial analysis is placed in the theory of financial intermediation by explicating that analysts serve as information intermediaries for investors, which is why they process information and pass it on to investors in a condensed format. Second, corporate reporting is delineated as it consists of financial and sustainability disclosures and serves as an information source for financial analysts. Third, research questions are derived based on prior research. Fourth, the research design of an embedded single-case study is depicted. Lastly, the results are presented and discussed. The findings shed light on the procedures in financial analysis, the relevance of financial and sustainability information, as well as on the collaboration between sell-side analysts and other information intermediaries, e.g., buy-side and ESG analysts. The results reveal that financial analysts process information with time constraints that justify integrating financial figures in their estimates and valuation models but with little consideration of written texts. Financial statement figures are indispensable for valuation and estimation. Still, not every individual position is generally studied, and analysts focus on deviations that arise. Recommendations rely on analysts’ expertise and gut feeling. Given the currently changing reporting requirements, financial analysts perceive an increasing relevance of sustainability matters and assume that the integration into financial analysis and the collaboration with ESG analysts will intensify. The dissertation contributes to a current topic which is why it is of interest in practice. The uncertainty of financial analysts in dealing with sustainability is underlined. It provides in-depth insights into equity analysts’ financial and sustainability information processing. Moreover, the dissertation contributes to the literature by performing a case study research that enhances the qualitative literature on financial analysts’ information processing.

Abstract in weiterer Sprache

Die Unternehmensberichterstattung hat in den letzten Jahren zugenommen, da Unternehmen zunehmend über Nachhaltigkeitsthemen berichten. Die Offenlegung von Environmental, Social und Governance (ESG)-Aspekten wird durch die gestiegene Nachfrage der Investoren gerechtfertigt. In der Finanzintermediationstheorie fungieren Finanzanalysten als Informationsvermittler für Anleger. Obwohl die Informationsverarbeitung von Finanzanalysten in der Forschungsliteratur noch nicht vollständig verstanden und untersucht wurde, ist es fraglich, ob Finanzanalysten einen Mehrwert aus ESG-Themen generieren. Das Ziel der Dissertation ist daher, die Rolle der Nachhaltigkeit innerhalb der Aktienanalyse zu untersuchen, indem die Nutzung und die zugewiesene Relevanz von Finanz- und Nachhaltigkeitsinformationen durch Analysten untersucht wird. Mit Hilfe eines Fallstudiendesigns werden vertiefte Einblicke in die Arbeitsabläufe von Finanzanalysten und deren Informationsverarbeitung am deutschen Kapitalmarkt gewonnen. Die Ergebnisse geben Aufschluss über das Vorgehen in der Finanzanalyse, die Relevanz von Finanz- und Nachhaltigkeitsinformationen sowie über die Zusammenarbeit zwischen Sell-Side-Analysten und anderen Informationsintermediären, z.B. Buy-Side- und ESG-Analysten. Die Ergebnisse zeigen, dass Finanzanalysten Informationen unter Zeitdruck verarbeiten, weshalb Finanzzahlen in ihre Schätzungen und Bewertungsmodelle integriert werden, Informationen aus Texten hingegen kaum Berücksichtung finden. Die Jahresabschlusszahlen sind für die Bewertung und Schätzung unverzichtbar. Dennoch wird im Allgemeinen nicht jede einzelne Position analysiert; die Analysten konzentrieren sich auf Abweichungen. Empfehlungen beruhen auf dem Fachwissen und dem Bauchgefühl der Analysten. Vor dem Hintergrund der sich derzeit ändernden Berichtsanforderungen sehen Finanzanalysten eine zunehmende Relevanz von Nachhaltigkeitsaspekten und gehen davon aus, dass die Integration in die Finanzanalyse und die Zusammenarbeit mit ESG-Analysten zunehmen wird. Die Unsicherheit von Finanzanalysten im Umgang mit Nachhaltigkeit wird aufgezeigt. Die Dissertation gibt vertiefte Einblicke in die Informationsverarbeitung von Finanz- und Nachhaltigkeitsanalysten.